对历史的最好纪念就是创造新的历史

特殊的年份、特殊的形势,一场隆重的纪念活动如期举行。

在纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利75周年座谈会上,习近平总书记发表重要讲话。

新华社记者 丁海涛 摄

与此同时,在前进道路上我们面临的风险考验只会越来越复杂,甚至会遇到难以想象的惊涛骇浪。我们面临的各种斗争不是短期的而是长期的,至少要伴随我们实现第二个百年奋斗目标全过程。因此必须发扬斗争精神,增强斗争本领。

价值投资大师格雷厄姆曾经也说过:其实大多数普通投资者亏钱不是在熊市,而是在牛市。第一是频繁操作亏损,第二是过早地止盈,然后在高位被套。

记得2015年那一波牛市,有一句扎心的话,叫做:在3000点解套,在5000点被套牢。这也是说的类似逻辑,在山脚下车,在山顶站岗。毕竟人性如此,看到股票涨了点就想卖,看到跌了点就想买,结果要么过早地下车,要么就是抄底超载半山腰。

市场节奏切换太快,许多人前一天还觉得行情在骗人,今天就觉得再不冲进去就错误1个亿……

回顾最近10年A股的历史,每一轮牛市都有周期股的参与,其背后都是一轮或长或短的经济周期。

既然是复苏,那么就不是芯片、5G、新经济、疫苗等一小部分产业的利好,而是整个经济全局的走强,其中最主要的就是制造业和建筑业,而这些又都与原材料、能源、金属等行业相关,同时对贷款融资的需求增强,因而形成了对钢铁、有色、煤炭、银行、券商、保险等行业的全面利好。

6月财新制造业PMI为51.2,自疫情以来几个月呈现上升趋势。这些现象都反映出中国经济复苏的内在动力。

第三轮牛市是2017年,是全球流动性收紧之下的特殊牛市。那一年只有“漂亮50”在上涨,而中小创因流动性枯竭和持续阴跌。记得那一年有个指数叫“三板做市(899002.CSI)”因令人绝望的阴跌而出了名。随后,流动性一宽松,这个指数就慢慢地涨起来了^^

当然,通过周期去分析大盘,只是众多股票分析方法中的一种。除了周期分析,从公司基本面去计算内含价值,然后根据市盈率/市净率/市销率等指标去估算市值,是更常用的方法,也更加直观。

同样深受贫困问题困扰的巴基斯坦也在逐步改善扶贫策略,除了发资助外,还帮助贫困人口获得教育、技能,努力实现扶贫的可持续发展。巴基斯坦国立科技大学中国研究中心副主任泽米尔·阿万介绍了该国针对少数民族的就业激励措施。他说,人类几千年来一直在与贫困斗争,中国在脱贫方面取得了显著的成就,值得很多国家学习和借鉴。

熟悉A股的朋友知道,上证系的股票以工业、能源、金融、地产为主,而这些又被统称为周期股。每一轮大盘(上证)的牛市,都与周期回归、周期股的崛起分不开。

归纳上证50这一轮大涨的原因,第一是补涨,第二是周期回归。

从满目疮痍、一穷二白,到如今成为世界第二大经济体,中国日益走近世界舞台中央。

新华社记者 王晔 摄

坚持党的全面领导,是国家和民族兴旺发达、人民幸福安康的根本所在;中国特色社会主义道路是给中国人民带来幸福生活的康庄大道;人民是决定党和国家前途命运的根本力量。

于中国人民,这场伟大胜利,坚定了全体中华儿女追求和平生活和发展权利的意志和信念。

这场“正义战胜邪恶、光明战胜黑暗、进步战胜反动”的伟大胜利,是中华民族从近代以来陷入深重危机走向伟大复兴的历史转折点,重新确立了中国在世界上的大国地位,开启了古老中国凤凰涅槃、浴火重生的历史新征程。

作为全球性挑战,贫困问题在各国情况不尽相同。美国纽约州立大学社会学教授梁浩瀚关注到了美国近300万移民工人子女的教育问题。他认为子女的教育是移民工人脱贫的第一步,为此,他建议针对这一群体的流动性特点,适当调整学校的课程设置,实现不同学校之间的学分转换,给予其更多心理、社交的关照。

今年A股全球表现最好已经是毋庸置疑的,这是受全球疫情形势所决定的。

有三个迹象提示除了这一轮中国的经济复苏。首先是利率抬升,货币政策转紧。

“以爱国主义为核心的民族精神的伟大胜利”“中国共产党发挥中流砥柱作用的伟大胜利”“全民族众志成城奋勇抗战的伟大胜利”“中国人民同反法西斯同盟国以及各国人民并肩战斗的伟大胜利”,习近平总书记用四个“伟大胜利”高度概括了中国人民攻坚克难的制胜密码,揭示了抗日战争胜利的四个决定性因素。

这篇5000余字的讲话,既铭刻历史,又昭示未来。其中,“伟大胜利”“必须坚持”“绝不答应”等振聋发聩的提法,引人振奋、深思。

这些在抗日战争的壮阔进程中孕育的宝贵财富历久弥新,在新时代熠熠生辉,不仅是我们夺取新的伟大胜利的关键所在,也成为指引中华民族实现伟大复兴的灯塔。

斗争的最终目的,是谋求和平发展,越是面临风险挑战,越要坚定维护和平的决心和信心,越要彰显我们热爱和平、推动和平的大国责任。

我在之前的文章中分析过,利率抬升分为两种,一种是央行为了抑制资产泡沫和投机的人为调整,一种是经济走强的自然结果。其中前者会导致股市扑街,资产价格下跌;而后者往往不但不会打压股市,反而会支持股市走强。今年6月份以来的利率抬升和货币政策收紧,就是对经济走强的确认。

根据美国经济学家约瑟夫·基钦的理论,人类经济现象存在3年一轮的短周期(库存周期),而法国经济学家尤格拉提出10年一轮的资本开支周期(也叫金融周期);前面回顾A股最近10年的三轮明显的行情,也恰巧与基钦提出的3年一轮的周期暗合。所不同的是每一轮行情在金融周期中对应的位置。

在加拿大,贫困也出现了种族化的趋势,尤其是一些移民由于教育、语言,就业等多方面限制,其贫困发生率远大于本地居民。加拿大卡尔加里大学社会学教授郭世宝就此介绍了加拿大的相关举措。(完)

其次是金融机构持仓调整。上半年许多持有中小创股票的机构,在年中盈利兑现,转而持有相对低估的大白蓝(金融地产股),于是促成了7月1日当天明显的风格切换行情。

第二轮牛市是2014年,是经济繁荣的逻辑。那一轮繁荣从2012年推出鼓励经济结构改革的“大众创业,万众创新”政策为标志。随着经济走强,到2013年中的期间,出现了一轮剧烈的“钱荒”;到2014年6月大降准发动起疯狂的牛市,但最后结果并不好。在我看来,2013-2014年货币政策有一定误判;事实上,2013年货币应该松,但当时太紧了,相反2014到2015年货币政策应该逐渐收紧,这样牛市以有序的方式发展,不至于暴涨暴跌,坑了不少人。

我在之前许多篇文章中(《债股背离,提示一个重要的信号!》《A股“七翻身”,风格切换?沪指重上3000点!下半年股票应该怎么买?》)提到,假如没有疫情的话,2020年本是全球经济的复苏之年。疫情使得这一波复苏开启的时间节点后延,并且使复苏的低点更低。

这一轮疫情,中国发现最早,最早采取严厉措施,迅速遏制,目前经济已经全面重启;相比而言,欧洲刚刚放松隔离限制,而美国、巴西、印度、俄罗斯等人口大国还在深陷疫情泥潭。

然而这个逻辑在6月底出现了松动。首先是6月PMI数据超预期,以及3月、4月和5月持续三个月的经济数据稳步走强,经济复苏的逻辑一遍遍确认,而二次探底的风险越来越低。

第一轮牛市是2009年。和现在一样,2009年是复苏之年。在全球金融危机之后,4万亿的财政刺激之下推动的资产价格大涨;当时由于政策工具不足,未能很好地引导资金流向,于是形成了强烈的通胀,“姜你军”、“蒜你狠”、炒大葱、炒白糖……以及房价大涨,倒逼政策转紧。于是2010年4月,“地产国十条”推出,政策收紧,市场以大跌告终。

第三是经济数据持续走强。6月财新中国服务业PMI为58.4,几乎创10年新高,而官方服务业PMI为53.4,也明显呈现向上趋势。

新华社记者 王晔 摄

其次是大宗商品价格普遍反弹。经历了4月下旬油价暴跌的事件,到目前原油价格(WTI)已经回到40美元左右并稳定。原油是工业的重要能源品,油价能够稳定,也在一定程度上反映了经济扩张的需求趋稳。

再举一个例子,2015年两轮股灾,加上2016年初熔断,中国股市可以说是信心全无;但是,2016年是全球复苏之年,这是周期,会延迟但不会消失;其实2016年二季度开始,已经是新一轮全球扩张周期开启的时间节点,股市是必然会走一波牛市的,尽管这波牛市到2017年中才有点模样,而且持续时间不长,到2018年初又扑街了。

圆梦“两个一百年”,我们有坚强决心、坚定意志、坚实国力应对挑战,有足够的底气、能力、智慧战胜各种风险考验,任何国家任何人都不能阻挡中华民族实现伟大复兴的历史步伐。

行情火爆,从成交量可以看出。今天沪深两市总共成交1.56万亿,创5年新高。上次录得如此高的成交量,还要回到2015年7月那个激情似火的夏天。

习近平总书记在讲话中提出的五个“必须”和五个“绝不答应”,有着内在的逻辑关联,对实现中华民族伟大复兴、直至取得最后胜利具有很强的现实针对性。

还是那句话,股票永远是人的游戏,任何分析方法,都要避免和克服人性的弱点:恐惧与贪婪。

75年来,中国发生了翻天覆地的变化。

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但是,周期可以延缓,但不会消失;说白了就是该来的一定会来。就像我之前说过,这一轮暴跌躲不过,疫情只是神助攻;这一轮复苏也同样是躲不过的,即便疫情闹得再凶,该复苏还是会复苏,再走向繁荣。

最后,结论就一句话:牛市不言顶。只有不在牛市过早地下车,才能逃过最后山顶站岗的命运。

站在新的历史起点,脱贫攻坚战、全面建成小康社会胜利在望,中华民族伟大复兴迎来了光明前景。

还可以通过技术面去分析,例如上证综指月线从2008/2015到今天这一波漫长的三角收敛,走到2020年7月即将迎来突破,等等。

那一轮行情的背景尽管是流动性收紧,但仍然走出了一波牛市,特别是2018年初那一轮“沪指十四连阳”,也是有模有样的;但随后就扑街了,2018连跌了一年。事实上,2016~2019年也是一轮短周期,2016年二季度是那一轮周期开启的时间点。

这是实现中华民族伟大复兴的先决条件,是开创未来的重要基石。

对此有人说是风格切换,有人说是流动性丰盈造成的;在我看来,这些只是表面上的原因。这一轮白马蓝筹股走强,背后有深刻的经济周期的逻辑。

没有周期股的集体大涨,大盘的牛市是不存在的,最多只是中小创玩玩,还被许多批评家说成是“瞎JB炒作”。相反,只有周期股起来了,早期是银行地产,后期是煤飞色舞,正宗的A股牛市的味道才算是真的来了。

历史与现实的相遇,总能激荡震撼人心的力量。

讲话中,习近平总书记11次提到“伟大胜利”,阐释中国人民抗日战争伟大、深远的意义。

第三,更重要的是,银行地产一涨,就带动大盘涨;大盘一涨,散户就发现行情来了,于是纷纷进场,成交量放大,赚钱效应显现,市场的自反馈形成。这样,牛市说来就真的来了。

毫无疑问,这一轮牛市是大盘白马蓝筹股带动的,以上证50指数为代表。以6月30日收盘2942点计算,到今天3374点,一周不到的时间里,上证50指数已经涨了14.7%;且距离2015年牛市的顶部位置(3492.82点),只有咫尺距离。许多5年前被银行保险券商地产套住的股民,今天也基本上到了解套的边缘。

北京师范大学中国收入分配研究院执行院长李实为与会学者们回顾了中国40年的减贫成效。同时,他也提出了脱贫攻坚进入决战之年面临的多方面挑战,例如,特殊贫困人口具有较高的贫困发生率,少数民族作为贫困人口中的特殊群体被重点提及。

而五个“绝不答应”正是历史给予中国人民的底气,彰显出中国人民在具有许多新的历史特点的伟大斗争中的坚定意志。

总之,这一轮牛市,有着背后深层次的经济上的原因,即周(经)期(济)回(复)归(苏)。

尽管每一轮周期中,国家经济的内部条件、外部条件、财政、货币政策都有较大的不同,但还是那句话,周期可以推迟,但不会消失;该来的一定会来。周期上行的时期,只要货币政策不乱来,一般来讲,牛市还是会如期而至的;所不同的只是牛市开始和结束的时间,以及期间的涨幅不同罢了。

但是,A股此前的行情,依然延续2019下半年的结构性特征,即中小创优于大白蓝。这种结构性行情的原因也很容易理解,投资者对于疫情以及疫情对经济的影响心里没底,因此倾向于持有增长逻辑的标的,而不愿意持有盈利逻辑的标的。